PMI de março: 50,4, maior em 12 meses. Trump-Xi adiado para 14 de maio.

O Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) divulgou na terça os dados de março. O PMI industrial subiu de 49,0 em fevereiro para 50,4, voltando ao território de expansão depois de dois meses abaixo de 50. É o ritmo mais forte em 12 meses. Novos pedidos dispararam para 51,6 (estavam em 48,6 em fevereiro). Produção: 51,4. O setor de serviços também voltou à expansão: PMI de não-manufatura em 50,1, vindo de 49,5.

O problema está nos custos. O índice de preços de insumos atingiu 63,9, máxima de quatro anos. A guerra no Oriente Médio está no centro disso. Desde que EUA e Israel atacaram o Irã no fim de fevereiro, o petróleo iraniano e os metais não-ferrosos encareceram. A China importa mais de 90% do petróleo iraniano sob sanções. Com a oferta ameaçada, os preços subiram e chegaram na fatura das fábricas. Emprego segue em contração: 48,6, pior que o mês anterior.

No front diplomático, o encontro Trump-Xi, originalmente marcado para esta semana em Pequim (31 mar a 2 abr), foi oficialmente adiado. A Casa Branca confirmou na semana passada que a cúpula acontece em 14 e 15 de maio. O adiamento veio depois do Supremo americano questionar a legalidade das tarifas de Trump, o que reforçou o lado chinês na negociação. A agenda ficou estreita: extensão da trégua comercial de Busan e compras agrícolas (soja, principalmente). Não há perspectiva de grande acordo por enquanto.

A volta do PMI acima de 50 é sinal de que as fábricas chinesas estão comprando mais commodities, não menos. E o Brasil é o maior fornecedor de dois desses insumos: minério de ferro (Vale) e soja. Nos dois primeiros meses de 2026, 79% das exportações de soja do Brasil foram para a China. Com o ritmo industrial acelerando, a demanda segue firme.

O PMI de exportações ainda ficou em 49,1, abaixo de 50, o que reflete o impacto das tarifas americanas. Mas esse dado melhorou muito: estava em 45,0 em fevereiro. A guerra comercial não acabou, mas a China já está absorvendo o choque melhor.

O adiamento de Trump-Xi para maio tem implicação direta para o mercado de soja. EUA e Brasil competem para fornecer grãos à China como parte dos compromissos do acordo. Com a cúpula adiada, nenhuma compra extra foi anunciada ainda. Isso mantém a janela aberta para o Brasil segurar participação de mercado enquanto o jogo político não fecha.

PMI 50,4 com custo de insumos em 63,9 é uma combinação perigosa. Quando o índice de produção sobe mas o de emprego cai (48,6) e o custo de matéria-prima explode, o que você tem não é recuperação. É compressão de margem. As fábricas estão produzindo mais porque a demanda voltou, principalmente por exportações ligadas a IA e eletrônicos. Mas estão pagando muito mais por petróleo e metais. O trabalhador não foi chamado de volta ainda. Se a guerra no Irã se prolongar e o petróleo ficar caro, o PMI vai subir no papel enquanto os lucros somem na prática. É o tipo de dado que parece boa notícia até você ler a segunda linha.