O yuan no maior patamar em três anos: o que está acontecendo
Na última semana de fevereiro de 2026, o yuan offshore rompeu a barreira dos 6,84 por dólar americano, atingindo 6,8362 em 26 de fevereiro — o nível mais forte desde abril de 2023. A valorização acumulada nos últimos 12 meses chega a 6,37%, segundo dados do Trading Economics. Em quatro sessões consecutivas de alta, a moeda chinesa consolidou uma tendência que vinha se desenhando desde o segundo semestre de 2025.
Para quem acompanha a relação comercial entre Brasil e China — o maior parceiro comercial brasileiro desde 2009 — esse movimento cambial não é mero detalhe técnico. Ele altera custos de importação, receitas de exportação e o próprio equilíbrio da balança comercial entre os dois países.
Por que o yuan está se valorizando
Três fatores convergem para explicar o fortalecimento do renminbi em 2026.
Superávit comercial recorde da China. Em 2025, a China registrou um superávit comercial de US$ 1,189 trilhão — recorde absoluto. As exportações cresceram 5,5% no ano, com destaque para o redirecionamento de vendas para a União Europeia e o Sudeste Asiático após as tarifas impostas por Washington. Só em dezembro de 2025, o superávit mensal foi de US$ 114,1 bilhões, a sétima vez no ano em que ultrapassou a marca de US$ 100 bilhões. Esse volume gigantesco de dólares entrando na economia chinesa via comércio exterior pressiona o yuan para cima.
Dólar americano enfraquecido. O dólar perdeu força globalmente em meio à incerteza sobre a política tarifária dos EUA. A decisão da Suprema Corte americana contra tarifas emergenciais anteriores reduziu a demanda por dólares, enquanto o Fed manteve os juros em 3,75% — abaixo dos 5,5% de meados de 2023. A expectativa de reembolso de até US$ 180 bilhões em tarifas cobradas anteriormente adicionou pressão vendedora sobre a moeda americana.
Fluxos de capital e gestão cambial do PBoC. O People's Bank of China (PBoC) tem tentado conter a velocidade da apreciação. Em 26 de fevereiro, o banco central fixou a taxa de referência (midpoint) em 6,9228 por dólar — 623 pips acima da estimativa da Reuters, o maior desvio já registrado. Isso significa que Pequim está ativamente tentando frear a valorização, mas o mercado está mais forte que a intervenção.
O cenário do real brasileiro no mesmo período
Do outro lado, o real brasileiro também se fortaleceu. Em 26 de fevereiro de 2026, o dólar era cotado a R$ 5,1258 — o menor nível desde maio de 2024 e uma valorização de 12,25% do real nos últimos 12 meses. A Selic mantida em 15% pelo Banco Central do Brasil criou um diferencial de juros enorme em relação aos EUA (3,75%), atraindo fluxos de carry trade para ativos brasileiros.
A inflação brasileira de janeiro ficou em 4,44%, enquanto a chinesa foi de apenas 0,2%. Esse diferencial inflacionário, somado aos movimentos cambiais, cria um cenário particular para o comércio bilateral.
Em janeiro de 2026, as exportações brasileiras para a China subiram 17,4%, contribuindo para um superávit comercial de US$ 4,34 bilhões no mês. O que acontece quando tanto o yuan quanto o real se valorizam frente ao dólar? A taxa cruzada CNY/BRL se torna o fator determinante — e é aí que a história fica interessante para importadores e exportadores brasileiros.
Impacto nas importações brasileiras da China
O Brasil importou da China US$ 61,1 bilhões em 2024, segundo dados do Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços. Os principais produtos incluem eletrônicos, componentes para telecomunicações, painéis solares, baterias de lítio, máquinas industriais e insumos químicos.
Com o yuan mais forte, produtos chineses ficam mais caros em dólar. Um smartphone que custava US$ 200 quando o câmbio era 7,30 CNY/USD (meados de 2024) agora exige mais dólares para a mesma quantidade de yuans na fábrica. Na prática, a valorização de 6,37% do yuan no último ano se traduz em aumento proporcional nos custos de importação em dólar.
Porém, como o real também se valorizou 12,25% frente ao dólar no mesmo período, o importador brasileiro que compra em dólar está parcialmente protegido. O efeito líquido depende de qual moeda se moveu mais — e neste caso, o real ganhou mais terreno que o yuan. Para o importador brasileiro médio, a conta ainda fecha melhor do que há 12 meses.
Já para quem opera diretamente em yuan — usando a infraestrutura de liquidação bilateral que o Brasil e a China ampliaram nos últimos anos — a equação é diferente. A valorização do yuan frente ao real pode tornar compras diretas em renminbi mais caras, mesmo que o dólar esteja mais barato.
Setores mais afetados:
- Eletrônicos de consumo: celulares, laptops e acessórios vindos de Shenzhen e Dongguan representam fatia significativa das importações. Margens já apertadas ficam sob pressão adicional.
- Energia solar: painéis fotovoltaicos chineses dominam o mercado brasileiro. A valorização do yuan pode desacelerar a queda de preços que impulsionou a adoção solar nos últimos anos.
- Insumos industriais: produtos químicos, aço especial e componentes eletrônicos usados pela indústria brasileira encarecem, pressionando custos de produção.
Exportações de commodities: soja, minério e petróleo
O Brasil exporta para a China principalmente commodities: soja, minério de ferro e petróleo bruto. Em 2024, esses três produtos representaram mais de 75% das exportações brasileiras para o país asiático.
Soja. O Brasil é o maior fornecedor de soja da China, que importa cerca de 100 milhões de toneladas por ano para alimentar seu rebanho suíno e produzir óleo. Com o yuan mais forte, compradores chineses têm mais poder de compra em dólar, o que pode sustentar ou até elevar os preços internacionais da oleaginosa. Para o produtor brasileiro que recebe em dólar e converte em real, a combinação yuan forte + real forte cria um cenário misto: os preços em dólar podem subir, mas cada dólar vale menos reais.
Minério de ferro. A Vale e outras mineradoras brasileiras fornecem o insumo essencial para a siderurgia chinesa. A valorização do yuan reduz o custo efetivo do minério para siderúrgicas chinesas, o que pode estimular compras maiores — especialmente se Pequim lançar novos pacotes de estímulo à construção civil e infraestrutura.
Petróleo. A Petrobras e exportadores independentes vendem volumes crescentes de petróleo pré-sal para refinarias chinesas. A dinâmica é semelhante à da soja: yuan forte amplia o poder de compra chinês, mas o preço do petróleo depende mais de fatores geopolíticos (como as negociações nucleares entre EUA e Irã em Genebra) do que do câmbio bilateral.
O superávit comercial do Brasil com a China tende a se beneficiar de um yuan forte no curto prazo, já que a China pode comprar mais commodities com a mesma quantidade de renminbi. O salto de 17,4% nas exportações brasileiras para a China em janeiro de 2026 é consistente com essa dinâmica.
Acordos de swap cambial Brasil-China
Desde 2013, Brasil e China mantêm um acordo de swap cambial que permite trocar reais por yuans sem passar pelo dólar. O acordo, renovado e ampliado ao longo dos anos, tem valor estimado em 190 bilhões de yuans (cerca de US$ 27 bilhões). Em 2023, o Banco Central do Brasil e o PBoC reativaram e modernizaram esse mecanismo.
Na prática, o swap permite que importadores e exportadores brasileiros liquidem transações diretamente em yuan, reduzindo custos de conversão e a dependência do dólar como moeda intermediária. O ICBC (Industrial and Commercial Bank of China), que opera como banco compensador (clearing bank) no Brasil desde 2019, facilita essas operações.
Com o yuan se valorizando, cresce o incentivo para empresas brasileiras manterem reservas em renminbi ou negociarem contratos diretamente na moeda chinesa. Alguns frigoríficos e tradings de soja já operam parcialmente em yuan, aproveitando spreads menores e liquidação mais rápida.
O volume de transações em yuan no comércio bilateral ainda é modesto — estimado em menos de 10% do total — mas a tendência de crescimento é clara. A infraestrutura está montada; o que falta é escala e familiaridade do empresariado brasileiro com operações em moeda chinesa.
O ângulo BRICS e a desdolarização
A valorização do yuan em 2026 ganha contornos geopolíticos no contexto do BRICS. Com a expansão do bloco em 2024 (incluindo Arábia Saudita, Irã, Emirados Árabes, Egito e Etiópia), a discussão sobre alternativas ao dólar no comércio entre membros saiu do campo teórico.
O Novo Banco de Desenvolvimento (NDB), sediado em Xangai e presidido pela brasileira Dilma Rousseff até 2025, já emite títulos em yuan e em moedas locais. A proporção de empréstimos do NDB denominados em moedas que não o dólar passou de 22% em 2022 para mais de 30% em 2025.
A China, como maior economia do BRICS, impulsiona essa agenda. O yuan digital (e-CNY), em teste desde 2020, já processa mais de US$ 250 bilhões em transações acumuladas dentro da China. A possibilidade de usar o e-CNY em transações internacionais — tema recorrente nas reuniões do BRICS — adicionaria uma camada tecnológica à desdolarização.
Para o Brasil, a desdolarização parcial do comércio com a China teria vantagens concretas: redução de custos de transação (spreads cambiais e taxas de correspondentes bancários em dólar), menor exposição à volatilidade do dólar e diversificação de reservas internacionais. O Banco Central do Brasil já incluiu o yuan em suas reservas — representando cerca de 5,4% do total em 2024.
Mas há riscos. Concentrar exposição cambial no yuan implica depender das decisões do PBoC, que, como vimos, intervém pesadamente no câmbio. A fixação da taxa de referência 623 pips acima do esperado em fevereiro de 2026 demonstra que Pequim não hesita em manipular o mercado quando julga necessário.
O que esperar nos próximos meses
O Trading Economics projeta o USD/CNY em 6,89 ao final do primeiro trimestre de 2026 e em 6,82 em 12 meses. Isso sugere que o mercado espera uma leve correção de curto prazo seguida de continuidade da tendência de valorização.
Para o real, a projeção é de USD/BRL em 5,16 no fim do trimestre e 4,97 em 12 meses — ou seja, o real também deve continuar se fortalecendo, embora em ritmo menor que o yuan.
Os dados de PMI da China, esperados para a primeira semana de março, serão o próximo catalisador. Se indicarem expansão da atividade industrial, o yuan pode ganhar ainda mais força, consolidando a tendência. Se decepcionarem, o PBoC terá mais argumentos para afrouxar a política monetária — o que tenderia a enfraquecer o yuan.
Indicadores a monitorar:
- PMI industrial chinês (março): acima de 50 pontos sinaliza expansão e sustenta o yuan.
- Decisão do Copom (março): manutenção da Selic em 15% mantém o real forte via carry trade.
- Negociações nucleares EUA-Irã: impacto direto no preço do petróleo e indireto no dólar.
- Política tarifária dos EUA: novas tarifas Section 122 podem redirecionar mais comércio chinês para o Brasil.
O que isso significa para quem faz negócios com a China
Se você importa da China, o momento pede atenção redobrada ao hedge cambial. A volatilidade do par CNY/BRL é menos coberta por instrumentos financeiros tradicionais do que o USD/BRL, o que exige operações mais sofisticadas — ou a aceitação de maior risco.
Se você exporta commodities, o yuan forte é, no balanço geral, positivo. Compradores chineses com moeda valorizada tendem a importar mais, e o Brasil é fornecedor natural de tudo que a China precisa: proteína, minério e energia.
Se você está pensando em investir ou empreender no mercado chinês, a valorização do yuan aumenta o custo de entrada em termos de real — mas também sinaliza confiança do mercado na economia chinesa, o que pode ser um indicador positivo de médio prazo.
Em qualquer cenário, entender a dinâmica cambial entre yuan e real deixou de ser assunto exclusivo de tesoureiros e economistas. Com a China respondendo por mais de 30% do comércio exterior brasileiro, o câmbio bilateral é variável estratégica para setores inteiros da economia.
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